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境外矿业文摘

探讨世界矿业投资机会

 
 
 
 
 

日志

 
 

未来全球矿业形势展望与分析  

2014-02-20 17:48:56|  分类: 矿业走势 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2014-01-03 | 来源: 中国国土资源报

报告起草人:姚华军、刘伯恩、陈俊楠、陈甲斌、余韵、王华春、李勇、范继涛、席皛、毛成栋、孙晓玲、吕建伟、荣冬梅

        在发达经济体缓慢复苏,新兴经济体困难重重的全球经济背景下,矿业经济面临价格下跌、成本上升、利润下滑等多重困难。全球经济“弱增长”态势明朗,国际矿产品市场正在经历去金融化进程,“优化融资结构,提升企业竞争力”成为矿业企业“越冬融资”的新目标,同时也面临新一轮矿业投资并购的重要机遇。

  全球矿业未来展望 

  全球经济与矿业总体态势呈现出发达经济体缓慢复苏,新兴经济体困难重重的局面。一方面,发达国家经济出现好转迹象。美国、欧元区、日本第二季度GDP分别环比增长2.5%、1.1%、3.8%,但其结构性问题远未解决,失业率上升以及宽松的货币政策尚未退出。另一方面,新兴市场国家的经济增长普遍放缓,面临较大下行压力。第二季度,巴西、印度、俄罗斯、南非GDP分别同比增长3.3%、2.4%、1.2%和2.0%,整体增速较2010年的危机快速恢复时期出现明显回落,内部原有的增长优势和政策驱动力边际效应递减,普遍面临经济增长放缓、外部需求疲软、失业率及通货膨胀升高等问题。

  全球基本金属需求动能不足,大多数金属价格维持在近10年的平均水平,金属经济集团(MEG)金属价格指数较2012年有较明显下降。2013年前三季度,支撑全球矿业市场的主要经济体和矿产品需求大国采购经理指数(PMI)处于枯荣线以下。作为全球矿产品需求风向性指标的波罗的海航运指数不断下行,继2013年初跌至近十年的最低值之后,一直在1000点低位徘徊。伦敦金属交易所库存呈现高位,铜库存创下2005年以来新高,铅、锌库存突破2000年的历史高位。

  受成本不断上升而基本金属价格下跌影响,全球非燃料固体矿产勘查投入大幅下降。据金属经济集团10月24日发布报告,2013年全球非燃料固体矿产勘探预算估计将达到152亿美元,较2012年下降29%,加拿大和美国勘察预算分别下降了41%和38%。包括大量高风险与中等风险国家在内,勘探国家与地区由2012年的129个下降到2013年的127个。由于股东压力、投资策略的变化,勘查预算将会进一步下降。全球勘察投资的前五大主要目的国分别为加拿大、澳大利亚、美国、墨西哥和智利。未来全球经济将呈现“弱增长”态势,全球矿业也将出现新变化。

  全球经济复苏缓慢与矿业的去库存化相互交织,矿产品有望在2015年前后出现小幅回升。根据国际货币基金组织10月8日最新发布的《世界经济展望》报告预测,全球经济仍在复苏,但已进入“弱增长期”,并且存在下行风险。尤其是欧元区第三季度经济表现令人失望,几乎陷入停滞,增速仅为0.1%,使得全球经济复苏更加扑朔迷离。由于2012年大宗矿产品需求减少,矿产价格低迷,2013年矿产品库存不断增加,在全球经济“弱增长”的形势下,主要矿产品价格大幅走低,国际矿业投资明显下降。在两种情形交织进行下,去库存化、去产能化或将主导全球矿业中短期走势,矿产品价格也会随着全球矿产品供求关系的调整而提高,2015年之后很可能催生出新的矿业繁荣期。

  国际矿产品市场正在经历去金融化进程,矿业有望回归产业常态化发展轨道。过去十年,国际矿产品市场表现出明显的金融化、泡沫化特征。随着矿业规模快速增长和产能日益分散,矿产品市场投机难度不断加大。主要市场国家的金融监管政策转向考虑修订仓储质量,促使多国国际金融机构出售仓储业务,淡出大宗商品领域。矿产品市场正在经历去金融化进程,供需情况有望成为未来矿产品定价机制的主导因素,国际矿业正在挤压泡沫、回归理性。在未来充分竞争的市场条件下,生产企业对矿业行业发展的影响力将会上升。矿业公司必须将专业化运营能力放在首位,按照矿业周期规律和资源开发的长期性特点进行理性科学的投资经营。

  矿业企业盈利空间下降,大批高质量矿业项目价值估值大幅下跌,面临新一轮矿业投资并购的重要机遇。随着能源、运输和劳动力成本上升和汇率的波动,开发矿山的成本持续增加。据有关统计,在某些矿区,对水、运输和电力方面的投资达到整个矿业项目支出的82%。由于过去十年矿业企业大部分资本支出用于储备资源、新增产能和扩大供应,而对技术创新和生产率提升的投资相对不足,普遍出现了生产率绝对或相对下降的趋势。2001年至今澳大利亚矿业生产率下降了50%,美国、加拿大在过去十几年矿业生产率下降了近30%。价格下滑、生产率下降和成本居高不下,持续挤压矿业行业的盈利空间。据统计,2013年世界大型矿业公司净利润较2011年下滑40%~80%。全球前40家矿业企业的资产回报率和资本回报率分别由2011年的11.6%和20%下滑到2012年的5.4%和10%。中国采矿业上市公司的资本回报率也从2004~2007年的20%~25%下滑到了2012年的12.9%和2013年上半年的11.6%。一大批高质量矿业项目价值估值大幅下跌,为矿业企业低价投资进入提供了重要机遇。较2011年初,矿业公司市值下跌幅度一般达20%~60%。目前在多伦多证交所上市的1700家矿业公司中,有200多家的市值远远被低估,是通过投资收购上市公司获取这些项目的好时机。

  发展负责任的矿业成为全球共识,国际上围绕采矿业的相关规定和标准更加严格和多样化。矿业发展可持续与负责任已成共识,国际上对矿产资源勘查开发在信息披露、环境保护、社区参与等方面的要求越来越严格。很多国际组织为提高采矿业透明度制定了准则规范,例如全球报告倡议组织、联合国人权公约、国际氰化物准则、采掘业透明度行动计划以及加拿大勘探开发者协会制定的环保卓越型勘探规定等众多国际和本地规则,对矿业提出了严格的监管要求。

  技术引领矿业发展,世界勘探技术正向综合化、高精度、宽领域迈进。世界勘查技术和勘探装备发展迅速。随着全球矿产资源勘探广度和深度的不断拓展,加速了向第二层找矿空间、深覆盖与高海拔地区、海洋和极地矿产的勘探开发,并带动勘探技术、设备、方法的迅速发展和应用。一是勘探技术多方法综合,勘探深度逐步加深。二是勘探设备、精度和分辨率大幅提高,航空遥感技术、地面探测技术、钻探技术等综合应用程度不断加强,矿产勘查设备向便捷性、安全性、智能性、人性化方向发展。三是勘探与地球科学研究结合更加紧密。未来随着找矿领域扩展及找矿难度加大,需不断创新成矿理论,更加注重地球系统、成矿系统、勘查系统的有机结合和整体性研究。

  主要矿种供需形势

  油气:非常规油气开发提速形成新的油气供应格局

  2013年上半年,新兴经济体原油消费量首次超过发达经济体原油消费量。由于中国、印度等新兴经济体国家原油消费量不断增加,而美国、日本、欧盟等发达经济体原油消费量趋于稳定,导致全球油气需求版图发生重大改变,并有望成为一种长期的发展趋势。目前,非常规油气大规模开发已经成为全球性热潮,正在形成新的油气供应格局。随着水平钻井、分级压裂、微地震三大技术的突破,尤其是美国水平钻井技术为页岩气和致密油等非常规油气的大规模开发奠定了基础。全球致密油等非常规资源供应的增长,将有力地撼动欧佩克“霸主”地位。同时,页岩气开发将对全球天然气供应的增长做出巨大贡献。

  铁矿石:国际市场新增巨头,供应基地部分挪移

  国际铁矿石市场巨头垄断,新的企业巨头正在形成。2014年,澳大利亚FMG铁矿石公司铁矿石产量可望超过1亿吨,成为淡水河谷、力拓、必和必拓之后的全球第四大铁矿石企业巨头,这四大跨国公司控制着全球约70%的海运铁矿石贸易量。国际铁矿石供应基地正在发生部分挪移,印度和南非的地位将被加拿大和西非所取代,未来的四大国际铁矿石供应基地是澳大利亚、巴西、加拿大和西非。中国铁矿石需求增速放缓但呈现长期增长的态势,铁矿石需求量超过世界铁矿石总需求的50%,贡献了全球约90%的增量。但随着中国控制产能过剩和钢铁工业转型升级,铁矿石短期需求增速趋缓,但长期看涨。

  贵金属:黄金价格进入震荡时期,金矿企业迈入微利时代

  6月28日国际黄金现货最低价达到1196.4美元/盎司,自2010年8月以来首次跌破1200美元/盎司。目前,市场挤压出投机炒作带来的泡沫是一个长时间的过程,黄金价格进入了一个反弹、振荡、修复与上扬的震荡时期。金矿企业迈入微利时代。近年来,黄金成本逐年攀升,2013年4月,高盛对全球25家黄金企业进行成本统计,全球主要黄金企业的生产成本集中在1080美元~1260美元/盎司,有一半企业的边际成本在1100美元/盎司以上,30%企业在1200美元/盎司以上。另外,据南非兰特银行预测,铂族金属对于过滤汽车尾气具有显著效果,随着中国控制空气污染,铂族金属需求将有所上升,铂族金属价格将会上扬。

  基本金属、非金属及其他:国际基本金属市场持续衰退,镍矿石墨供应格局发生变化,锂矿开发利用技术亟待突破

  大多数金属价格维持在近10年的平均水平,从铜矿来看,供应格局未有大的变化,预计未来前十大铜矿供应商集中度将进一步加强。中国、美国、德国等占全世界消费量一半以上。家电、电缆及交通等用铜行业需求放缓,国际铜价高位弱势震荡、持续下跌。从镍矿看,菲律宾、印尼等红土镍矿富裕国正在改变全球镍矿供应格局。2006~2012年,菲律宾、印尼年产镍矿量分别占全球比重从4%、11%上升到18%、13%。从锂矿看,锂在原电池和电动车电池生产中需求量很大,是未来矿业发展的重点方向,预测2020年锂需求量接近7万吨,未来需求主要在于锂矿开发利用技术的突破。从石墨看,非洲、美洲石墨供应量增加,中国石墨供应量可能减少,全球石墨供应格局将发生变化。随着环境保护达标、新兴产业协调发展,中国石墨产量有可能继续增加。

  矿业投资重点区域

  加拿大:仍是世界矿业比较理想的投资地

  在金融危机爆发后加拿大迅速推出能源和矿产地质填图计划(GEM),计划在5年内开展能源和矿产的地质填图工作,为私营勘探公司提供投资引导,降低勘探风险;出台有针对性的地球科学行动计划,加强基础地学研究和技术方法研发;实施绿色采矿行动计划,帮助矿业公司提升绿色采矿能力;实施企业社会责任计划,帮助加拿大矿业企业在全球开展业务的时候,推动促进环境保护和社区发展。除联邦政府的支持性政策外,各省还推出了形式各异的支持政策和措施。例如不列颠哥伦比亚省出台措施确保地质资料公开、对矿业权网上申请系统升级等。育空地区政府最近正在研究一项新的政策,允许投资者进行发电厂投资。

  澳大利亚:矿业投资形势总体向好

  澳大利亚新政府上台后,积极调整矿业政策以促进矿业投资,于2013年11月公布取消矿产资源租赁税和碳税,预计2014年7月1日正式实施。澳大利亚政府正在研究出台“勘探发展刺激办法”(EDI),针对风险高、投资大的勘探领域,通过减税补偿机制鼓励资本流向勘探领域;计划推出矿业项目申请“一站式”解决方案,在不放松环境保护的前提下,减少审批手续,简化环评过程。另外,对于铀矿,昆士兰州正在积极推动取消上世纪制定的禁止铀矿勘探的规定。

  俄罗斯及亚洲国家:更开放的心态欢迎各国参与

  俄罗斯及亚洲各国对矿业开发普遍持欢迎态度,并放宽了外国投资限制。俄罗斯将所有的外商所有权的限制从10%提高到了25%,在此范围内不需要预审。同时正在考虑将盐金矿的战略性重要矿床储量标准由50吨以上提高到250吨以上,相关规定仍在调整中。蒙古国通过了新投资法,规定外国国有企业投资蒙古矿业控股比例超过33%,经蒙古政府主管部门审批即可,无须再提交议会审批。吉尔吉斯斯坦欢迎外国企业直接投资,对外国投资股份没有任何限制,完全由投资各方自由决定。东盟各国发展势头良好,法律法规体系相对较为完善,更加注重环保及矿山复垦问题,将来也可成为海外矿业投资的基地。

  非洲:各国差异较大,整体环境较为有利

  非洲是矿业投资热点地区,这些国家不断加强基础地质工作、完善矿业法律体系,为投资非洲创造良好的环境。南非规定黑人参与矿业最低60%的参与度,矿业安全、劳动和就业问题以及环境管理问题等受到重视。安哥拉推出了国家地质计划,目的是提高国家对地质矿产资源潜力的认识,加强并刺激矿产多元化生产以及安哥拉基础设施建设。马达加斯加与中国合作开展全国27种矿物的地质化学填图,并对外商投资出台了一系列的税收优惠政策。刚果共和国在新的矿业法框架下,出台了鼓励投资政策,以公开投标方式取得矿业权。津巴布韦对进口设备免税,允许利润自由汇回,但要求国家持股至少51%。其他非洲国家也在逐步推进基础地质工作,但是很多国家为了促进国家经济发展和就业,要求在当地开展矿产品选矿和冶炼,禁止矿石和精矿出口。

  (报告起草人:姚华军、刘伯恩、陈俊楠、陈甲斌、余韵、王华春、李勇、范继涛、席皛、毛成栋、孙晓玲、吕建伟、荣冬梅)

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